股票开户网

2018-07-02 7月刊:花谢花会开,七月可期待【珠海股票开户】

发布时间:2018-07-20 16:52   来源:网络 点击 :

6月回顾,7月策略展望

市场内外交困,投资情绪不稳,预计短期还有反复,但不用过度悲观,待风险释放后,7月大概率将出现前低后高,缓慢向上修复的走势,但股指缺乏大涨基础,仍以反弹看待。

花谢花会开,七月可期待


市场回顾


6月市场内外交困,投资情绪不稳,推升风险溢价,重现千股跌停。沪指单边走低,最大跌幅11%,连续六周收阴,弱势极为罕见,相同的情形,要追溯到12年。行业方面,截止发稿时(6月28日),仅钢铁实现翻红,其他悉数下跌,且跌幅较大,商贸、农业、有色等领跌。市场量能持续萎缩,存量博弈明显,重心持续下移,走势如同鸡肋。预计短期还有反复,但不用太悲观,待风险释放后,七月大概率将出现前低后高,缓慢向上修复的走势,但股指没大涨基础,仍以反弹看待,即短多长空策略。操作上,看多就要趁早,还要见好就收。


市场研判


年中时点,央行定向降准,利好毋庸置疑,但市场不领情,也许没跌透,或者分量不够,导致积弱难返,要想挽救市场,必须多措并举。年初调整至今,A股估值基本合理,直接对标2638,甚至低于美股,理论上说,收缩空间有限,具备安全边际。但关键问题在于虽然基本面不差,但市场情绪悲观,因此哪怕估值再低,市场也不买账,即确定性折价,不确定性溢价。往前看,在紧信用、去杠杆背景下,政策很难放松,叠加贸易战、股权质押、信用风险等,风险居高不下,冲击权益市场,增量资金按兵不动,很难切换多头思维。若政策不放松,即便出现反弹,也仅适合于自救,满仓并不恰当,除非有超预期利好,对市场进行刺激,否则,趋势难以扭转。


尽管前景不好,风险收益比较差,但形势未必十分糟糕,空头看似强大,但总有松懈时,在做空间歇期,看准交易节奏,可做防守反击。短期而言,我们谨慎看多,若消息面平稳,最迟本月初,会迎来喘息机会。技术上,本轮调整行情,明显针对2638点,按黄金分割看,80%关键支撑2819点,作为最后防线,已经向下跌破,根据过往经验,2638点恐将不保,需有心理准备。当然,不会直接跌到该点位,中间有个过程,此前没有卖出的股票,无需过度恐慌,随着风险释放,市场抛压逐步减轻,等待反弹即可。浪型方面,自3219点以来,3浪结构清晰,面临4浪反弹,但高度有限,毕竟上方缺口,叠加整数关口,阻力确实不小,没有利好配合,谨防冲高回落,届时应收缩仓位。


后市策略


市场内忧外患,不少问题悬而未决,在当前环境下,如果政策未发生调整,预计市场配置需求,短时内将难以恢复。叠加外部冲击,谨防尾部风险,短期若有反弹,仍需逢高减仓,至于趋势机会,仍需耐心等待。

  

热点前瞻

  • 创业板50:创业板估值位于历史中枢底部,创业板ETF份额稳步增长

  • 中报行情:业绩超预期或业绩出现反转的标的或将迎来交易性机会

创业板50反弹可期

创业板50指数自今年4月2日见反弹高点1688.49后震荡下行,周线收出6连阴,累计跌幅达到26.21%。而在6月最后一个交易日创业板50出现大幅上涨,几乎收复了近两周跌幅。目前创业板整体估值正位于历史中枢的底部,虽然受迫于一些等不利因素,但这些预期已经在下跌过程中逐步消化,未来只要没有进一步的利空消息,短期大概率将出现反弹。


华安创业板50ETF份额6月20日达到91.40亿份,首度突破90亿份,易方达创业板ETF份额升至79.61亿份,两者份额均刷新历史新高。创业板ETF的份额在2018年始终处于稳步增长态势,整体来看,截至6月20日,A股市场上共有8只创业板相关ETF,8只ETF的总份额从2018年初的43.59亿份增加至6月20日的185.02亿份,增幅达324.46%。


从指数估值来看,创业板50指数目前PE32.4倍,是2014年指数发布以来的最低点,与沪深300估值比值达到2.63,处于历史底部区域。盈利方面,根据Wind一致预期数据,创业板50 2018全年的盈利增长超过60%,2019年也接近30%。


创业板经历近期的大幅下跌后,估值具有更高的吸引力。2017年大热的白马股开始出现抱团松动的现象。市场对创业板的热情可能随之上升,资金流入将有利于创业板的行情继续,而在过去两年市场运行过程中,“以大为美”“价值投资”理念深入人心,因此,在创业板整体表现可期的环境下,作为“创蓝筹”的创业板50指数及相关成分股有望得到市场的高度关注。


聚焦中报行情

截至到6月28日,A股已有1193家上市公司披露了2018年半年报业绩预告。从预告类型来看,这1193家公司中,预喜的共计862家,占比达72.25%,其中预增276家,略增349家,续盈172家,扭亏45家,减亏20家。报忧的共计282家,占比23.64%,其中预减91家,略减104家,首亏45家,续亏26家,16家增亏。另外还有49家公司“不确定”。


数据显示,这862家预喜公司分布在申万1级行业分类中的26个行业,其中化工行业预喜公司家数最多,达110家。此外,机械设备、医药生物等行业预喜公司家数分别达到84家和72家。


市场分析认为,在2016年-2017年的供给侧改革下,强周期化工品开启了景气上行周期。环保趋严、退城进园等政策的实施,细分子行业洗牌,行业集中度得以提升。供需改善的子行业中,白马龙头的地位突显,因其环保安全基础过硬、产能市占率高、资金抗风险实力强,在产品供给端改革的背景中,常态盈利进入上升通道。


同时高送转概念也是中报行情中重要的一部分。今年中报高送转第一枪的三联虹普于6月25日晚发布中报业绩预告,预计上半年净利为7941.85万元到9076.4万元,同比增长40%到60%。同时实控人刘迪提议,公司2018年半年度向全体股东每10股转增9股。受此消息影响,三联虹普已经连续4日涨停。但是,近年来监管部门对于上市公司高送转行为始终保持高压监管态势,不仅拟高送转的公司数量下降,同时高送转方案公布后,相关个股的表现也大打折扣。因此,对于“高送转”概念的炒作,大家要保持理性,注意防范风险。


中报业绩良好的表现是全年业绩增长的重要保障,中报业绩增长确定性较高的公司,不仅显露出较高的投资价值,同时其突出的防御特性也更易在震荡行情中受到场内资金的关注。随着7月两市中报业绩密集发布,业绩超预期或业绩出现反转的标的将迎来交易性机会。同时在存量资金博弈的环境下,个股分化仍将持续,因此对于上市公司的业绩应格外关注。

行业观点

  • 宏观与策略:经济存不确定性但反弹在望关注优质成长和低估蓝筹

  • 医药与消费:建议关注估值性价比较高的创新药、一致性评价等龙头

  • TMT行业:关注自主可控与工业互联网主题和估值低位的消费电子

  • 汽车与家电:建议关注低估值的汽车蓝筹及细分白色家电龙头公司

大类行业观点

TMT(电子、通信、计算机、传媒)行业观点:


6月19号特朗普政府扬言对额外2000亿美元的中国商品加征10%的关税,以及近两周人民币汇率的大幅波动使得投资者风险偏好急剧下降,各行业指数均录得不同程度的下跌,其中TMT行业平均跌幅也达到了10%。


对于当前市场,我们认为TMT科技行业估值水平已经回到前期低位,虽然贸易战阴云仍然笼罩,但我们认为政府将持续坚定加强对TMT科技行业的重视和实际投入,以战略新兴产业为主的TMT行业也会将继续担纲我国经济转型以及自主创新发展的历史重任,相关扶持政策也有望持续推出。


上周刚刚结束的MWC(世界移动大会)上海站举行期间,我国三大运营商中国移动、中国联通和中国电信先后发表各自的5G商用战略,其商用节点定在2020年为全球同步领先水平,彰显了我国大力发展5G的决心不变。计算机行业一直是我们今年以来首推的行业,工业互联网、自主可控等领先公司将持续获得政策支持以及需求增加的利好。电子行业在经历今年以来持续深度回调优秀公司估值已经颇具吸引力背景下,叠加行业即将迎来景气底部回升,以及半导体大基金第二期募集即将结束的利好展望,优秀龙头公司迎来中长期布局的良机。我们整体上仍然维持对TMT行业为积极偏乐观的看法。


中游大制造行业观点:


经过了前期市场的大幅下跌,目前大制造行业的龙头公司估值已处于历史低位附近,而行业基本面比2012-2013年的熊市要好很多;从流动性来看,央行进行定向降准,预期后续仍会降准来对冲去杠杆的流动性压力,市场流动性预计保持平稳,虽然近期人民币有所贬值,市场担忧资本外流,但在外汇管制的大环境下,其影响很小。


中期来看,中游大制造机械、汽车里的重卡等强周期行业仍处于周期复苏的中期,考虑到之前行业下行了5年多,依赖于更新的需求,行业向上的动能仍在。短期来看,受基建投资及房地产开发投资增速预期下行的影响,市场对经济短周期下行的担忧日益增加,压制了相关周期行业的股价表现。但中游机械、汽车等资本品行业和上游原材料行业的复苏逻辑有所不同,中游是更新需求占主导加上行业龙头市占率提升的逻辑,而上游主要是需求有所改善加上行政去产能压缩供给导致商品涨价的逻辑,两者的持续性和对政策的敏感性是不同的。目前中游制造板块业绩大幅增长,处于利润释放期,相关龙头公司值得关注。


汽车里的乘用车处于小排量减税政策退出后的平稳期,低估值的龙头公司可择机买入。新能源汽车在补贴退坡期,行业的销售净利率将持续下行,龙头公司以量补价,全年有望增长,值得关注。家电行业受房地产销售放缓影响,虽然去年房地产销售增速较快,考虑到家电较房地产滞后3-4个季度,今年上半年家电行业的业绩仍然较好,但下半年有较大的不确定性,相关的白电龙头业绩稳定,分红率较高,估值仍较便宜,可择机买入。


医药旅游消费行业观点:


弱势格局下,市场向防御性向各行业龙头抱团取暖的趋势仍将延续,各细分行业龙头经过几轮的洗牌,竞争优势将愈发明显,这一轮市场的大幅调整给资金进一步加配这批龙头带来了新一轮的机会,半年末市场将开始关注个股业绩落地,板块龙头继续向好的基本面的兑现有望在市场企稳过程中吸引更多资金配置。


由于六月份 A 股的系统性风险暴露,目前基本消化完毕,宏观政策的微调将迎来市场反弹时期。在市场短期波动加大的背景下,医药行业的避险属性增强。但从个股看,前期医药行业的普涨已经开始分化,我们认为再次普涨的概率相对较小。时值业绩披露真空期,短期来看建议关注具备一定估值性价比的创新药、一致性评价、CRO等细分龙头标的。


由于业绩持续性和确定性,食品饮料板块在18年上半年的整体表现抢眼,且中美贸易摩擦对该板块的影响也相对小于其他板块。长期来看,随着居民收入水平提升及消费理念的改变,我们强烈看好消费升级趋势给该板块带来的机会。短期来看,我们认为该板块目前整体估值合理,个别股票的股价已经偏高,短期内股价向上的空间有限。但对于一些细分行业龙头或个股,我们认为值得关注。


细分行业推荐

计算机行业(推荐指数êêêê


十九大报告论述我国社会主要矛盾已经发生重大变化,同时我国经济发展已经转向追求高质量发展的新阶段。在此背景下,以工业互联网、智能制造为代表的计算机软件行业将发挥重要的引领作用,从而推动第二产业全要素生产率的逐步提升。中美“贸易战”只能倒逼我国持续加码支持计算机行业为代表的战略新兴产业。前不久工信部印发《工业互联网APP培育工程实施方案(2018~2020年)》,以加快培育工业互联网APP,推动工业提质增效和转型升级。我国工业互联网APP发展正处于由点及面、规模突破的窗口期。建议持续重点关注当前估值已经处于低位的的工业互联网龙头公司东方国信与宝信软件。


包括龙芯CPU、飞腾CPU以及申威CPU服务器等国产CPU芯片已经纳入政府服务器采购技术标准之中,代表了政府大力扶持国产计算机软硬件的决心和力度。我国国产芯片和操作系统等软件经过多年的积极培育,实际上已经可以较好的对全球巨头产品形成初步替代,而国产芯片和软件的进一步推广也将有利于形成规模销售并进一步提升产品质量并升级。计算机优质公司估值水平也已处于低位,七月份我们仍然坚定看好自主可控、互联网医疗、数字中国等计算机细分行业龙头公司,建议积极关注东软集团、太极股份、中国长城、华宇软件、航天信息以及天源迪科等优质公司。


电子行业(推荐指数êêêê


6月15日,美国白宫发表声明宣布对价值500亿美元的中国商品加征25%的关税,其中的第二份清单包括价值160亿美元的284项产品,主要包括由301调查委员会认定的受益于“中国制造2025”等产业政策的商品,美国借贸易战之名行遏制“中国制造2025”之实已大白天下。但实际上,美国在我国集成电路整体出口中占比仅为1.8%,加征关税对于国产半导体产业链影响很小。而“中国制造2025”是我国发展高科技的必由之路,也是我国的核心利益所在。而对于整个电子行业而言,手机类产品如我们之前所预计一样,并没有被列入征税名单之中,主要原因就在于包括苹果公司在内的美国企业实际上深度依赖我国电子元器件的供应链体系,如强行征税或对美国企业伤害更大。


因此,我们回归行业基本面判断,电子行业在经历今年以来持续深度回调而优秀公司估值已经颇具吸引力背景下,叠加行业有望迎来景气底部回升,以及半导体大基金第二期募集即将结束的利好展望,优秀龙头公司迎来中长期布局的良机。数据显示全球半导体产业仍然维持高景气度,而我国更面临半导体产业作为最重要产业升级方向的战略布局期,建议积极关注我国半导体下游封装龙头长电科技以及华天科技,同时建议关注估值已趋合理的上游半导体材料公司上海新阳以及技术难度更高的上游设备公司北方华创。


美国苹果公司即将在9月份发布最新三款Iphone手机,意味着上游苹果产业链已开始陆续安排生产和备货,相应公司二季度业绩有望得以提振,建议积极关注苹果产业链优质公司歌尔股份与欣旺达,股价对应18年业绩估值仅不足20倍,迎来中长线布局良机。其他如安防行业受益于景气度维持以及雪亮工程纵深发展和智能化转型的长期发展逻辑背景下,可以逢低积极关注相应龙头公司海康威视、大华股份以及苏州科达。


汽车行业(推荐指数êêêê


汽车板块前期跟随市场下跌,目前整体估值已跌到低位,行业龙头公司已具备配置价值。乘用车行业增速处于低位平稳,龙头公司依靠自己内生的产品竞争力提升,销量仍保持较快增长,建议积极关注低估值、股息率高同时仍保持一定增长的行业龙头上汽集团、华域汽车;


客车行业保持平稳,考虑到行业近年来增长主要靠新能源车,在补贴退坡的背景下,小型客车公司面临淘汰,龙头公司市占率将稳步提升,建议关注目前处于业绩相对低位的龙头宇通客车;


重卡行业仍保持双位数增长,行业的韧性好于市场之前的预期,预计行业下半年在去年高基数下增速下行,建议关注目前估值低,行业地位稳固的龙头潍柴动力、威孚高科;


零部件整体受制于整车行业,其业绩增长多依赖于其配套的主机厂某些上量车型的增速,建议关注在汽车电子、智能驾驶、新能源汽车专用零部件等领域布局良好或有所布局的均胜电子、银轮股份、精锻科技、双环传动、拓普集团。


家电行业(推荐指数êêê),白电子行业(推荐指数êêêê


家电板块前期跟随市场下跌,目前整体估值已跌到低位,行业龙头公司已具备配置价值。家电行业受房地产销售放缓影响,再加上中美贸易摩擦等外部的不确定性因素,均影响市场整体的风险偏好,投资机会主要在行业龙头。随着行业集中度不断提升,龙头企业强者恒强,三四线城市消费能力提高,龙头企业渠道布局较早且具有高品牌知名度,预计其表现要好于行业。


另外随着消费升级的趋势持续,家电产品也逐步趋于智能化,龙头企业在技术创新、研发实力上更具优势,能够率先卡位。建议关注白电领域中具有良好业绩支撑且抗风险能力较强的美的集团、格力电器、青岛海尔,切入新能源的三花智控,受益于人民币贬值预期的新宝股份。


机械行业(推荐指数êêê


机械板块前期跟随市场下跌,目前整体估值已大幅下降,部分细分子行业龙头公司已具备配置价值。工程机械行业仍保持快速增长,而且逐渐由挖掘机传导到混凝土机械,行业公司在历史包袱出清后将迎来利润的真正释放,建议关注行业龙头三一重工、柳工、徐工机械;


液压零部件受益于行业复苏,建议关注老产品复苏,新产品快速增长的恒立液压、艾迪精密;


煤炭机械仍处于复苏期,其更新需求将持续,建议关注液压支架龙头,同时进入汽车零部件领域的郑煤机;


轨交装备受制于铁路总公司今年车辆采购计划下降,其增长依赖于城轨地铁,建议适当关注轨交车辆门系统龙头,同时靠并购切入消费电子产业链,目前受子公司违规担保影响,股价大幅下跌的康尼机电;


油田设备及服务行业在油价上涨,各石油公司加大资本开支的背景下,其经营业绩处于拐点,建议关注民营龙头杰瑞股份;


具备自下而上,业绩保持快速增长的细分龙头,如浙江鼎力、先导智能、杰克股份、美亚光电也值得关注。


食品饮料行业(推荐指数êêê


对于白酒板块,在消费升级趋势下,高端白酒提价为中端、次高端白酒打开了提价空间。主要白酒公司一方面积极主动提升产品结构,另一方面致力于渠道深耕与扩张,以分享行业景气周期带来的红利。整个白酒板块的景气周期有望持续。但需注意的白酒板块内部分化显著,中高端白酒表现较好,而品牌、渠道弱的公司表现较弱。建议关注一些业绩成长空间大的龙头及次高端品牌。


在大众品板块中,啤酒、乳制品、调味品等行业整体呈现出行业集中度提升趋势。这些行业基本上已形成寡头垄断或者类似于寡头垄断的格局,且龙头企业市场份额有望持续提升。对于乳制品行业,由于人均乳制品消费量还有提升空间,再叠加产品结构升级及行业集中度提升等因素,我们认为龙头企业具有较大的业绩成长空间,建议关注伊利股份。另外,在消费升级的大趋势下,我们认为休闲食品行业有很大的发展空间,建议关注一些估值合理但成长空间大的细分行业龙头。


医药行业(推荐指数êêê


由于医药上涨速度过快,到五月下旬我们明确提出,医药行业的 TTM-PE估值达到过去十年的估值中位数,板块将进入修正和调整阶段,来迎接下一波估值切换行情。由于六月份 A 股的系统性风险暴露,目前基本消化完毕,宏观政策的微调将迎来市场反弹时期。在市场短期波动加大的背景下,行业的避险属性增强。


但从个股看,前期行业的普涨已经开始分化,认为再次普涨的概率相对较小。时值业绩披露真空期,短期建议关注具备一定估值性价比的细分龙头标的。中长期看,创新药、一致性评价、CRO等细分领域仍值得重点关注,特别是若出现调整,将是值得中长期配置的领域。个股建议关注乐普医疗、华东医药、华海药业、京新药业、通化东宝等。


家纺行业(推荐指数êêê


家纺行业从 2016 年开始,行业拐点向上加速复苏。根据国家统计局数据统计,2016 年、2017 年和 2018 年 1-2 月,规模以上家纺企业主营业务收入分别增长 3.21%、4.76%、8.76%,利润总额分别增长 5.50%、3.06%、13.89%。


行业的复苏主要是由于国内消费市场回暖、产品升级、行业终端渠道库存改善、集中度提升和房地产后周期等几大因素共同作用的结果。看好家纺上市公司业绩复苏的持续性,一方面,行业景气度高,另一方面,房地产后周期预计影响有限,且线下渠道进入新一轮开店周期,对应订货会订货金额增速展望乐观,同时电商业务持续保持较快增长,业绩有望持续向好。基于人均营收、人均净利润、业绩和估值,首推罗莱生活和富安娜。


通信行业(推荐指数êêê


上周刚刚结束的MWC(世界移动大会)上海站举行期间,我国三大运营商中国移动、中国联通和中国电信先后发表各自的5G商用战略,其商用节点定在2020年为全球同步领先水平,彰显了我国大力发展5G的决心不变。中兴通讯公司也刚刚完成股东大会,董事会等管理层更换已经完成,公司经营生产将很快得以恢复。我国5G产业链保持完整且加快发展5G的战略方向没有变化。我国将力争于2018年底前实现5G技术研发试验第三阶段试验基本目标,支撑5G规模试验全面展开。


6月14日,3GPP全会批准了5G NR独立组网技术标准,加之去年12月完成的非独立组网NR标准,5G 已经完成第一阶段全功能标准化工作,进入了产业全面冲刺新阶段。其中,我国在 5G 通信标准上握有较强的话语权,提交的 5G 国际标准文稿占全球 32%,牵头的标准化项目占比达 40%。我国5G发展进入标准落地、实验进展等事件密集催化期,各大运营商5G试验网规模建设也将逐步展开,均有望刺激通信设备、光纤光缆、光模块等相关标的市场表现,建议积极关注烽火通信、星网锐捷以及光迅科技等细分行业龙头公司。


北斗导航系统作为我国通信导航领域自主可控的先进技术,正在完成北斗三号的卫星发射和网络建设。极具竞争力的北斗三号将在国内的各行各业如交通等领域起到越来越重要的作用,未来在我国无人驾驶中提供高精度定位的系统也一定是以北斗为主。芯片、板块、核心器件的研制是关涉北斗产业核心竞争力的关键环节,我国众多厂商如中海达、北斗星通、西安希德、华大北斗等企业纷纷发布或展示自主研发的北斗芯片,北斗产业链迎来良性发展机遇、建议重点关注北斗全产业链龙头合众思壮以及中海达等公司。


7月潜力股

今天国际:客户结构优质,在手订单充足,全年高增长无虞

荣泰健康:按摩器具龙头,按摩椅市场持续高增长

东方财富:互联网券商龙头,一季度机构资金介入较多

东方国信:大数据行业龙头,形成跨行业、全产业链业务布局

TCL集团:显示面板龙头,受益于面板行业向国内集中的趋势

飞荣达:全新机遇即将到来,短线看好,预期中报业绩超预期

潍柴动力:上半年重卡行业景气,量价齐升加大公司业绩弹性

广发证券:龙头券商,严重超跌,反弹修复需求强烈

京新药业:在一致性评价的背景下,看好公司全年表现

罗莱生活:线上、线下双驱动,收入未来有望20%高增长

   

 

       

港股市场研判

六月风险释放,七月翻身可期?

港股荐股:港铁公司、福寿园、中教控股、白云山、长实集团、雅生活服务、申洲国际、中国食品、莎莎国际、潍柴动力

港股市场回顾


港股踏入传统「六絶月」,走势先扬后抑。月初受美国潜在贸易威胁忧虑缓和,以及中兴事件出现转机,6月7日恒指反弹至月内高点31521点,其后中美贸易争端恶化,人民币加速贬值,国内信用风险升温,市场悲观情绪蔓延,大盘便进入单边下跌的调整状态,直至6月28日大盘低见28169点,创去年12月中以来低位。总结6月恒指收报28955点累计下跌1513点,跌幅4.97%,上半年累计下跌3.2%;国指累计下跌905点报11073点,跌幅达7.56%,上半年累计下跌5.43%。市场流动性收紧,6月份港股通南下资金延续净流出态势,净流出规模扩大,6月全月港股通录得资金净流出109.38亿,净流出资金较5月份大幅增加57.44亿。板块方面,权重较多的中资金融、地产板块领跌大市,信息科技、汽车、澳门博彩板块跌幅靠前;服装、零售、半导体等少数板块逆市走强。


港股市场研判


港股「六絶月」诅咒应验,大盘先扬后抑,月末一度低见28169点。市场主要受三大风险困扰,包括1)中美贸易争端不确定性;2)人民币大幅贬值;3)市场流动性收紧。恒指从月内高位31521点大幅回落,主要反映中美贸易战的不确定因素,伴随而来的一波人民币贬值趋势,令市场对经济下半年下行压力加大产生忧虑,从而影响大盘和上市企业估值调整,吉利、腾讯、建行等权重蓝筹相继从高位累计下跌逾20%,市场正评估港股是否已渐现「熊市」迹象。我们认为目前大盘调整主要反映中美贸战风险因素,7月6日美国将正式对总值340亿美元的中国进口产品征税,如此前中美能达成共识避免征税将对市场情绪产生正面作用,但中美贸易矛盾由来已久,相信不会在短期内得以完满解决,后续起码到美国11月中期选举前仍会是困扰市场的一大风险因素。往后贸易争端对经济和企业盈利的影响将陆续浮现,但除非中美贸易全面开打,相信目前来说贸易争端规模对拥有庞大内需市场中国经济影响有限,只是在投资情绪方面产生较大干扰。此外,人民币持续走弱,创逾半年新低,对内房、航空等板块不利,加上「降准」未能带动A股回稳,上证续创逾两年低位,市场悲观情绪蔓延,半年结后7月5日定向降准将正式落地,预计将释放7000亿人民币资金,或有效缓解资金面压力,宜密切观察A股的反弹力度。恒指月中裂口跌破30000点关口后,市场加速下滑,一周内进一步失守29000点关口,并一度向下试验28000点关口的支持力,指数失守250天线。短期内中美贸易争议的风险将集中释放,近期或是最黑暗时期,虽然投资者在悲观情绪下反应过度,港股已进入非常超卖水平,短线确实有技术性反弹需求,但中美贸易战不确定性,下半年经济面临下行压力,以及人民币兑美元持续走贬,都为市场带来风险,制约大盘反弹高度。


港股估值和指标上目前已进入可长线布局的阶段,但短线市场恐慌情绪主导,信心有待修复,市场底需要耐性地确认,假如7月初市场再现调整,则会是好的建仓机会,港股PE调整后已降至10年均值以下,估值已至吸引水平,现时可累积筹码,在低位买进优质蓝筹或基本面良好的板块,7月和8月企业将陆续公布业绩,港股或能利用企业盈利维持良好势头而借势反弹,但在中美贸易争端未有转机前,建议需控制好仓位参与,不宜重仓博奕。


市场热点


经国务院批准,自2018年7月1日起,降低部分食品、服装鞋帽、家具用品、日杂百货、文体娱乐、家用电子、日化用品、医药健康等8类日用消费品的最惠国税率,共涉及1449个税目,占《进出口税则》中消费品税目总数的七成,平均税率由15.7%降为6.9%,平均降幅55.9%。其中,服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%;洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%;养殖类、捕捞类水产品和矿泉水等加工食品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%;洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部分医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%。此次降税将有助于扩大日用消费品进口,降低进口商品价格,促使国内消费需求增加,同时迫使相关中国品牌商进行产品升级,短期或为中国品牌商带来压力,利好消费产品贸易商,长期来看将促进产业增长及消费升级。相关个股:李宁(2331HK)、安踏体育(2020HK)、特步国际(1368HK)、TCL电子(1070HK)、敏华控股(1999)、皇朝家私(1198HK)、慕容控股(1575HK)、佐丹奴国际(709HK)、361度(1361)等。


此外,近期将有多只新经济股赴港上市,其中备受瞩目的小米集团将于7月9日挂牌,直播平台映客将于7月12日挂牌,美团点评已于近日递交上市申请,可适当关注新经济股,如阅文集团(772HK)、易鑫集团(2858HK)等。


港股7月潜力股


    

投顾组合表现(近3月收益)

股票组合:

 

6月热点策略研报回顾

  • 策略半年度报告:从趋势定价到风险定价

  • 宏观半年度报告:控风险还是稳增长?“三难选择”下的艰难权衡

  • 趋向宽松的信号——央行定向降准点评

  • 首席宏评:本轮人民币贬值系基本面因素主导

(一)策略半年度报告:从趋势定价到风险定价

【平安观点】 


1、2018年的金融市场行至年中,我们发现资产固有的趋势变动以及相关性规律均发生了显著变化。分析原因:第一,监管形势全面趋严。严厉的监管政策环境和向下的金融周期使得资产的定价产生了逻辑上的重大变化。第二,市场开放趋势逐渐加大。市场双向开放金融加快,市场的互联互通同样带来定价机制的互通,海外成熟的价值化的定价机制对于A股的影响长期看是越来越大的。我们认为未来A股市场需要投资者更加具备风险定价的能力,来应对市场趋势性变动下降,局部或者部分资产风险暴露增加的市场环境。避险在短期仍非常重要,但风险释放后的机会应是股票市场中长期真正的机会所在。


2、展望2018年下半年,我们从周期的角度判断认为中国经济将面临三重周期下行压力。第一,金融周期下行压力。监管趋严和风险暴露的过程,使得金融机构在信用扩张领域日益谨慎,金融的杠杆扩张逐步受限,本轮金融周期下行势头日益明显;第二,本轮中国中周期的复苏进程开始进入尾声,2018下半年短期需求的下行成为经济周期的主导因素是大概率的。第三,房地产周期下行。严厉的房地产政策和长效机制逐渐建立的预期,使得火爆的房地产市场已经逐渐转弱,2018年下半年房地产仍处于下行周期。从周期对于资产配置的影响来看,2018年下半年周期下行压力增加将使得债券的配置价值持续高于股票的配置价值。


3、2018年金融政策仍将围绕防范和化解重大风险展开,对于资产价格泡沫的防范同样是监管的重要目标,国内资产的核心风险隐藏于杠杆之下,在结构性去杠杆和大资管新规正式实施的推动下,风险逐渐浮出水面,无论在信用领域还是股权领域的风险,仍将处于风险加速去化的过程之中。2018年下半年5大风险值得市场警惕和关注:第一,非标收缩使得企业融资渠道减少,企业经营和融资风险上升;第二,信用违约增加的风险;第三,资产价格存在短期下行压力带来的风险;第四,上市公司股权质押融资风险;第五,上市公司并购业绩承诺兑现风险。此背景决定了2018年股票资产难以出现大的系统性向上的机会,而结构性的风险释放则需要投资者主动回避,逐步关注部分板块和上市公司在价格大幅调整之后投资配置价值可能会逐步体现。


4、从趋势定价到风险定价,市场的操作难度显著提升,但资本市场的机会也往往蕴藏于风险之中。投资建议方面,建议投资者应该在2018年下半年逢低布局,长期布局行业快速增长趋势,短期寻找低估和安全边际。我们认为在新兴成长和消费领域中长期来看将存在趋势性向上的机会,而相对低估值的金融地产也可能存在估值修复的机会。


5、风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险;2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大也会给国内市场带来较大影响。


全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NTIxMGJpZ2RhdGEuYWRtaW4=


(二)宏观半年度报告:控风险还是稳增长?“三难选择”下的艰难权衡

【平安观点】 


1、控风险还是稳增长?——中国经济在新时期“三难选择”下的艰难权衡。


我们认为,当前中国经济正在新的“不可能三角”下进行艰难的平衡,也即充满不确定的外部环境,经济稳定增长与系统性风险防控。落实到政府宏观政策层面,则是在对外开放政策、稳增长政策与防风险政策之间的“三难选择”。在这个政策三角中,坚持对外开放似乎已是既定的政策选择,这就意味着,中国经济的发展将不可避免地受到外部环境变动的影响。


当前,防风险与去杠杆的政策的确为中国短期经济带来了一定的局部风险和下行压力,而外部环境的动荡也进一步增大了中国经济形势的复杂性。在中国经济再度面临“三难选择”的时候,我们认为:第一,政府应保持政策定力,坚持防风险的大方向不变。第二,政策需要微调,以避免引发系统性危机。第三,短期阵痛不可避免,但风险的出清有利于为中国经济的中长期增长奠定良好的基础,也将为相应的资产提供更好的投资机会。


2、国内经济:投资与净出口动能减弱,消费是稳定器。


下半年,宏观经济增速将继续温和回落。房地产与基建投资增速均难有好转,金融监管政策制约各领域企业的投资。进口强于出口的格局延续,净出口对经济增长的贡献大概率减弱。消费成为支撑经济增长的稳定器。预计二、三、四季度GDP增速稳步下行,维持全年GDP增速6.6%的判断。通胀仍将温和可控。年内CPI保持稳定低位,将全年CPI同比从2.3%下调至2.0%。PPI在6月份冲高后仍将回落,维持全年PPI同比水平在3.0%左右的判断。


3、宏观政策:金融严监管不变,货政边际偏松,财政力度受限。


结合前述中国经济面临的“三难选择”分析,我们认为金融严监管政策方向不会改变,政策落地与金融机构的业务调整也将按部就班地进行;货币政策下半年将继续保持稳健中性的基调,但在流动性支持方面将有边际偏松的微调,以对冲防风险政策对经济增长带来的负面影响,存在进一步降准的可能性。财政政策方面,监管预算内的财政支持有所提升,但金融监管与防控地方政府债务风险对广义财政带来的负面影响更大。预计下半年积极财政政策力度仍然受到限制。


4、海外经济:全球复苏趋缓,美国一枝独秀。


2018年上半年全球经济复苏趋缓。美国经济持续复苏,可谓一枝独秀;欧日英等其他发达经济体复苏趋缓,新兴经济体整体复苏趋弱。风险方面,美国面临中长期的债务累积风险,欧元区下半年将面临三大潜在风险,英国退欧谈判仍存风险,新兴市场金融风险或有所蔓延。货币政策方面,美联储预计下半年再加息两次。欧元区经济复苏趋缓,预计加息将延至2019年二三季度。英国经济增速下行加上通胀回落或致英央行下半年至多加息一次。日本经济增长仍需依赖宽松货币政策,料下半年日央行仍将维持宽松政策。


全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NTIxOGJpZ2RhdGEuYWRtaW4=


(三)趋向宽松的信号——央行定向降准点评

【事项说明】 


6月24日央行决定,从7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。


【平安观点】 


1、央行再启定向降准,范围普惠用途定向。


根据央行官方网站信息,此次定向降准主要有两方面内容:一是下调五家国有大型商业银行和十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约5000亿元,用于支持“债转股”;二是下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,可释放资金约2000亿元,用于支持小微企业贷款。本次央行降准在市场的预期之内,主要为落实620国务院常务会议对定向降准的政策部署。此次降准共释放7000亿元,与上一次置换性降准相比宽松力度有所加大;降准覆盖除县域农商行之外的银行业金融机构,“定向”主要体现在降准释放的资金需运用在“债转股”和小微企业贷款上。

 

2、降准政策意图:对冲经济与监管两周期下行压力。


此次定向降准释放流动性,主要旨在对冲经济下行周期与监管趋严周期叠加带来的压力。总量方面,降低存款准备金率以扩大信用乘数,能够一定程度上提高金融机构的流动性创造能力。降准所提供的长期、无成本的资金将缓解银行在严监管政策下所面临的流动性压力。结构方面,此次降准资金明确“定向”支持债转股和小微企业的融资需求,有助于缓解市场对于严监管下债务风险暴露的担忧。总的来说,本次降准所释放的货币政策趋于宽松的信号是较为明显的。对资本市场而言,虽然20日国务院会议已经释放了降准预期,但本次降准在覆盖范围和释放资金的力度上均超预期,将对市场带来直接的提振作用,有助于缓解当前股票市场的过度恐慌情绪。


3、定向降准难阻周期下行,普遍宽松恐难避免。


央行显然仍对于实施普遍宽松的货币政策相当谨慎。但我们认为:第一,不可低估周期下行的力量,货币政策应充分发挥逆周期调节功能。2018年中国经济本身就存在周期下行的压力,再加上中央打响了“防范系统性风险”攻坚战,经济增长与金融监管周期同步向下,金融加速器在经济衰退期的负面影响被显著放大。对债转股和小微企业的定向降准恐怕远不足以对冲当前信用环境的急剧收缩与经济的快速下行。如果经济下行压力进一步增大,央行最终可能仍然不得不启用普遍宽松的货币政策,以发挥逆周期调节的功能。第二,严监管周期下的货币宽松,不会造成“大水漫灌”的效果。央行迟迟不肯重启普遍宽松的政策,最重要的原因应是担忧货币政策的大幅宽松导致防风险与去杠杆的成效毁于一旦。我们认为,金融监管环境早已今非昔比。当前监管周期向下,全面趋紧的信用环境难以对降准起到信用衍生加成的作用。因此,不必担心降准造成“大水漫灌”的效果。第三,宽松的货币环境有助于推动有序去杠杆。在监管持续收紧的背景下,宽松友好的货币环境有助于发挥资产价格在去杠杆过程中的积极作用,从而达到有序去杠杆的目的。


全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NTI2NWJpZ2RhdGEuYWRtaW4=


(四)首席宏评:本轮人民币贬值系基本面因素主导

【事项说明】 


人民币兑美元汇率在过去七个交易日内大幅下跌,这引发了市场的广泛关注。


【平安观点】 


1、当前人民币兑美元汇率显著贬值的原因:基本面与预期的因素占主导


人民币兑美元汇率在过去七个交易日内大幅下跌,这引发了市场的广泛关注。这次人民币兑美元的贬值究竟是基本面使然、预期使然还是央行政策主动引导?我们认为,基本面与预期变动在其中扮演了重要角色。


首先,近期中国经济增速呈现显著放缓态势,而美国经济增速继续保持较快增长,两国经济增长形势迥异,影响了投资者关于长期投资回报率的预期。其次,近期美联储继续货币政策正常化进程,而中国央行开始连续放松货币政策操作,导致中美利差进一步缩小,影响了投资者关于短期金融投资回报率的预期。再次,近期全球经济增长由趋同再次转为分化、部分国家推迟货币政策正常化、全球贸易投资冲突与地缘政治冲突加剧,使得全球投资者的风险偏好下降。第四,正如我们在之前的研究中所指出的,中美贸易战加剧也会打压人民币兑美元的汇率。


2、中国央行的操作:顺水推舟,而非制造贬值趋势


如前所述,本轮人民币兑美元汇率的贬值趋势,从根本上来说是由基本面与预期因素决定的,而非中国央行主动实施的贬值策略。然而,在市场因素导致人民币兑美元面临贬值压力时,中国央行就面临两个选择,究竟是顺水推舟让人民币兑美元汇率贬值呢,还是通过加大干预来维持人民币对美元的汇率稳定。


从最近的汇率走势来看,中国央行无疑选择了前者。我们认为,这是值得赞赏的。主要原因包括:第一,顺水推舟让人民币兑美元汇率适当贬值,顺应了经济基本面的变化趋势。第二,在当前美元兑新兴市场国家货币显著升值的背景下,顺水推舟让人民币兑美元汇率适度贬值,还有助于维持人民币有效汇率的稳定,避免有效汇率升值过快对出口的冲击。第三,在当前背景下,中国央行降低对外汇市场的常态化干预,也符合人民币汇率形成机制市场化的改革方向。


3、人民币兑美元汇率未来的可能走势:


应该说,未来人民币兑美元走势依然面临一些不确定性,例如美元指数何去何从、美元兑新兴市场国家货币能否继续保持强劲升值态势、中美贸易战未来如何演进、全球投资者风险偏好的进一步变动等。


如果美元指数未来能够稳定在95上下、美元兑新兴市场国家货币的升值过程基本结束、中美贸易摩擦最终以比较平和的方式达成和解、全球投资者的风险偏好已经触底、中国经济增速的下行过程即将企稳,那么人民币兑美元汇率就难以出现显著下跌,有望稳定在6.7上下。反之,如果国际国内因素出现一系列不利变化,则人民币兑美元汇率就可能进一步下跌。即使在这种情形下,人民币兑美元汇率在今年内跌破7的概率,目前看来依然较小。此外,市场上形成单边贬值预期,并导致短期资本大量外流的概率是很低的。


全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NTI4MGJpZ2RhdGEuYWRtaW4=

  

6月指数回顾

7月提醒

金牌投顾


珠海股票开户 https://zs.stock.pingan.com/kh/zhuhai.html
乌鲁木齐股票开户 https://zs.stock.pingan.com/kh/wulumuqi.html
大连股票开户 https://zs.stock.pingan.com/kh/dalian.html
猜你喜欢