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科伦药业股票千股千评 002422千股千评 12月17日

发布时间:2018-12-23 11:00 来源:网络点击 :

【科伦药业002422】千股千评、002422千股千评。

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【科伦药业股票】千股千评

【科伦药业股票】综合评分

综合评分:6.5

科伦药业打败了56%的股票,中性待观察。

诊断日期:2018年12月17日。

【科伦药业股票】个股表现


评分:5.9

日内策略
2018年12月17日
压力位:22.84
支撑位:22.17
今日开盘跌破枢轴均价呈下跌态势。若触及压力位宜短线看空,若下探到支撑位,宜短线抄底。

短线策略
所属板块:医疗卫生。近5日跑输大盘
近3日股价平均涨幅为0.51%,股价表现一般。在该板块中表现一般,对于短线操作者来说,抓涨需抓龙头股,非龙头股表现一般。

中线策略
均线空头排列
此股处于回落整理期间,宜观望。20日均线落在23.58元,目前股价低于此。
诊断日期:2018年12月17日。

【科伦药业股票】主题热度

评分:8.5
个股所属主题热度较强,近期得到机构部分关注,可能后期仍有升值空间。
诊断日期:2018年12月17日。

【科伦药业股票】行业状况

评分:6.6
具有良好的财务状况,盈利能力较佳,同时具有较好的成长性。目前,公司市场估值处于低估状态。
诊断日期:2018年12月17日。

【科伦药业股票】新闻


【2018-12-17】医药生物行业及资本市场周报(2018年12月10日~12月16日)

(一)大盘及行业指数走势

  下表列示了本周大盘指数每日涨跌幅情况,并附上月初和年初至今累计涨跌幅数据,供参考:

  作为对照,下表列示了申万医药行业(一级)指数以及下面六大子行业指数同期的涨跌幅情况:

金证简评:大盘在2600点陷入苦战,医药板块估值持续下探。截至本周五,上证综指本周微跌0.47%,报2593.74点,深证成指和创业板指跟进涨势,分别收跌1.35%和2.28%,报7629.65和1310.46点。继“带量采购后”,辅助用药目录修订一事再度重创医药板块,申万医药生物行业指数本周下跌3.25%,报6205.52点,跌幅超出上证指数2.78个百分点,超出深证成指和创业板指1.90和0.97个百分点。板块估值方面,截至周五盘后A股全市场市盈率(TTM)回升至11.46倍,而医药生物板块下挫至27.33倍,溢价率进一步降至138.41%,继上周之后再度下滑。各子行业估值普跌,分板块具体数据为:化药27.09倍,中药19.59倍,生物制品44.04倍,医药商业16.84倍,医疗器械34.81倍,医疗服务74.65倍。

  本周大盘再次回落,上证综指跌破 2600 点,医药相对大盘跌幅扩大,自上周“4+7带量采购”招标结果公布以来,悲观情绪在业界与市场蔓延。不过对于仿制药行业而言,这一事件预示着行业整合和大浪淘沙大幕拉开,未来优胜劣汰,行业集中度提升是大势所趋。未来在医保控费约束和产品竞争的双重叠加下,仿制药企业需要加大品种储备,形成梯队对冲单品种下滑风险,同时要强成本管控,提升对上游原料药的掌控力;长远来看要向高端仿制药进阶,挑战创新药难度。

(二)监管与行业政策动态

1。 国家发改委:支持优质企业直融,加快简化企业发债流程

  12月12日,国家发改委在官网公布了《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》(以下简称“《通知》”)。《通知》主要鼓励优质企业采用直接融资工具,并对优质企业、融资用途和企业债券发行信息披露等做了详细的界定和规定。发改委表示,发布《通知》旨在进一步增强企业债券服务实体经济能力,打好防范化解重大风险攻坚战,提高直接融资比重,优化债券融资服务,推动经济实现高质量发展。

  至于市场高度关注的“优质企业”标准和范围,国家发改委在《通知》中从七大方面加以界定:

  (一)主体信用等级达到AAA;

  (二)主要经营财务指标应处于所处行业或区域领先地位;

  (三)生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策;

  (四)最近3年未发生公司信用类债券或其他债务违约,且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实;

  (五)最近3年无重大违法违规行为,未纳入失信黑名单;

  (六)报告期内财务报表未被注册会计师出具否定意见或无法表示意见,如被注册会计师出具保留意见的,保留意见所涉及事项的重大影响已经消除;

  (七)发改委为优化融资监管制定的其他发行条件。

  根据《通知》,符合上述条件的企业申报发行优质企业债券,可实行“一次核准额度、分期自主发行”的发行管理方式。另外《通知》还明确,优质企业发行债券将加快和简化审核程序,在偿债保障措施完善的基础上,允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金;核定公开发债规模时,按照公开发行的企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算。

  《通知》强调,优质企业须对债券资金用途实行正负面清单管理,“正面清单”应符合国家产业政策,聚焦企业经营主业;“负面清单”包括但不限于将债券资金用于房地产投资和过剩产能投资,用于与企业生产经营无关的股票买卖和期货交易等风险性投资。针对市场关注的房地产行业能否适用《通知》的问题,国家发改委新闻发言人在周五的新闻发布会上明确表示,按照中央精神,目前只支持有关棚户区改造、保障性住房、租赁住房等领域的项目,并不支持商业地产项目。

  分析人士指出,《通知》对于资本市场而言这将为优质企业带来更多的融资渠道,有助于破局民营企业“融资难,融资贵”的问题。其次,这将纠正金融资源错配的问题,对于企业在股票融资和股票价格的回归正常的水平是利好的消息,而且还会产生系统性的效应。

2。 证监会:对3宗从业人员违法违规案件作出行政处罚

  在12月14日的每周例行新闻发布会上,证监会通报了对3宗证券从业人员违法违规案件的处理结果:

  (1)依法对杭五一从业人员违规买卖股票案作出处罚,没收杭五一违法所得29.58万元,并处以88.73万元罚款;

  (2)重庆证监局依法对王亦天从业人员私下接受客户委托买卖证券案作出处罚,对王亦天给予警告,并处以10万元罚款;

  (3)依法对罗媛媛从业人员违规买卖股票案作出处罚,责令罗媛媛依法处理非法持有的股票,并处以6万元罚款。

  证监会在通报案情中表示,上述案件中杭五一作为证券从业人员,利用何某英证券账户违法买卖股票,其本人负责交易指令下达并委托他人具体操作下单交易,违反了《证券法》第四十三条的规定;王亦天作为证券从业人员,私下接受客户委托,操作6个证券账户买卖证券,违反了《证券法》第一百四十五条的规定;罗媛媛作为证券从业人员,借用其父亲罗某清证券账户,违规持有、买卖股票,违反了《证券法》第四十三条的规定。未来证监会将依法对证券从业人员的各类违法违规行为进行严厉查处,以严惩重罚督促从业人员提高合规意识,做到依法履职、切实维护好行业发展秩序和投资者权益。

3。 “带量采购”后续:上海药事所出函,不建议中标品种全国价格联动

  据多家医药领域自媒体报道,从12月14日开始,行业内流传着一篇文章,公布了上海药事所明确4+7中选后的执行细则。根据该文内容,上海药事所邀请中标企业代表参加现场“4+7”工作会议,明确一系列中选后的执行问题。其中细则提出:对于非集采地区的价格联动,药事所可发函(只针对中标企业/中标产品):基于采购模式不同(带量/不带量),预付模式不同(预付/不预付),建议不采集“4+7”集采价格,并加盖药事所公章。各企业政府事务部门要与当地医保部门沟通,同时鼓励企业发声。

  本次“带量采购”试点地区招标价格出炉后,全国范围内中标品种的价格是否联动,一直是业内关心的问题。在带量采购中,如果企业为了近21%的市场份额而报出地板价,则意味着对于有全国价格联动趋势的其他招标城市,失去了最后一个筹码;况且从地域角度分析,采购的前提不同,带量采购和不带量采购,二者存在量的差异,一旦联动,企业的价格体系难以维持。

  但在此前,业内对带量采购的价格联动问题,都保持着比较一致的态度:概率比较大,只是时间节奏上还需要观察。而且考虑到有的品种价格降幅比较大,不排除联动的速度可能比较快。国信证券医药研究小组分析,很可能出现非带量采购试点省份要求全国最低价联动,最终导致不同省份之间,医院与药店之间的价格产生巨大差异的情况。实际上,医保控费压力大、且辖内医药行业发展程度不高的省份会更愿意跟进联动,目前有些省市已经表示会跟进,联动后相关部门如果要求对应厂家进行联动,厂家的腾挪空间也不大。此次,上海药事所出函提出由于采购模式不同,建议不采集4+7集采价格,可以说在短期内对中标企业提供了一定程度的“保护”。

  除了价格联动外,产能问题也是行业内关注的问题:如何独家中标后保证“量”的供应,是否要面临扩产?为此上海药事所本次出台的细则中,提供了一定措施来解决这个问题:

  (1)所方预计明年1月上旬完成挂网,药品1月底前入院,抓紧生产备货,持证人必须督促生产企业。按上海前三批带量采购的经验,第一个月销量呈井喷状态,因此确保第一个月至少有3个月的货;

  (2)每两周一次定期报库存,初步建议通用名、规格、注明截止日期、每天产能(盒或者粒)、库存占约定量的%。企业指定专人对接定期报库存。万一停产需要提前2-3个月报备;

  (3)4+7合同期限内一定要确保供货,即使超过标的量也要以协议价格保证供货,若有其他城市跟标,以4+7城市优先供货。

  此外,面对外界针对药品降幅过大,可能会使企业压低成本,以次充好,从而使一致性评价变成一次性评价的质疑,上海药事所提出要对药品进行质量检测:上海市报6批次,下周一起送样,其他10市按各地要求。与此同时,11市集采地区销售的产品外包装必须要有一致性评价的标签,绝对不允许供应未过一致性评价的产品。

4。 沪深交易所:本周监管措施执行情况

  (1)上交所(8家, 因篇幅所限仅列示部分)

  中天能源(600856):上市公司近一年来先后3次因筹划重大资产重组或涉及控制权变动而停牌,累计长达4个月,且最后均因交易方案未达到重组标准、未与交易方达成战略合作而不涉及控制权变更等各种原因而终止。公司办理重大资产重组和控制权变更等停牌事项不审慎,导致公司股票长期停牌,有关重组终止的信息披露不及时、风险揭示不充分,严重损害了投资者交易权和公司股票的正常交易秩序。对上市公司及董事长、董事会秘书给予通报批评,处分通报中国证监会,并记入上市公司诚信档案;

  国中水务(600187):公司信息披露不及时,未及时披露返还增值税退税事项,以定期报告代替临时公告披露重要信息;且排污信息披露不完整、募投项目募集资金使用信息披露不准确。对上市公司及董事会秘书给予监管关注处分;

  开创国际(600097):第一大股东大连隆泰未及时将股份质押情况及时告知公司,导致公司未能及时对外披露,逾期披露时间长达八个多月,损害了投资者知情权,给予监管关注处分;

  (2)深交所(8家,因篇幅所限仅列示部分)

  大连电瓷(002606):控股股东阜宁稀土未全额完成增持股份承诺;

  多喜爱(002761):公司股东国亚金控增持股份未披露;

  雪莱特(002076):公司未在规定期限内披露上半年业绩预告修正公告;

(三)行业及同业公司动态

1。 国家卫健委拟制订全国辅助用药目录,血制品板块遭遇政策“空袭”

  12月12日,国家卫健委印发《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》,要求各省级卫生健康行政部门组织辖区内二级以上医疗机构,将本机构辅助用药以通用名并按照年度使用金额(2017年12月1日至2018年11月30日)由多到少排序,形成辅助用药目录,每个医疗机构辅助用药品种原则上不少于20个。由各省级卫生健康行政部门汇总后,将前20个品种信息上报国家卫健委,国家卫健委制订全国辅助用药目录并公布。

  根据《通知》要求,各省级卫生健康行政部门应当于今年12月31日前,将本省范围内辅助用药目录情况汇总后报送国家卫健委,并在国家卫健委公布全国辅助用药目录后10个工作日内,公布省级辅助用药目录。国家卫健委将定期对全国辅助用药目录进行调整,调整时间间隔原则上不短于1年。不仅如此,省级辅助用药目录不得少于国家辅助用药目录;二级以上医疗机构在省级辅助用药目录基础上,增加本机构上报的辅助用药品种,形成本机构辅助用药目录。

  在近年来严控药占比、医保控费的政策环境下,此前已有多地对辅助用药进行重点监控。据不完全统计,目前已有北京、河北、河南、山西等十多个省市表示对辅助用药进行重点监管或是限制使用,并公布了具体名单。此次国家卫健委出手,意味着辅助用药监管已上升到国家层面。未来随着国家到地方的医保控费力度加大,辅助用药监管将越来越严格,有关生产企业将面临越来越大的挑战。

  针对卫健委此番摸排各地辅助用药情况、制订国家目录的政策,市场上普遍担忧人血白蛋白、静丙(即静注人免疫球蛋白)等临床用量较大的血制品会否纳入目录,步化药“带量采购”的后尘。受此影响,A股医药生物板块下此前一直享有垄断溢价的血制品上周普跌,血液制品指数下跌5.91%。具体到个股表现来看,华兰生物和上海莱士跌停,博雅生物逼近跌停,天坛生物也下跌7.75%。虽然市场对纳入与否的判断有所分歧,但跌幅靠前的华兰生物、上海莱士、天坛生物都拥有人血白蛋白和静丙这两个产品,且都是其贡献业绩较大的产品,如华兰生物去年这两个产品合计收入占公司收入的67%左右,上海莱士则达到77%,若被重点监控或限制使用无疑会对企业产生影响。

2。 药明康德:港股上市当日破发,次日重回发行价

  12月13日,药明康德(02359.HK)正式在港股上市,首日低开破发,一度下跌4.49%,次日回到68元发行价,但全天多数交易时段无成交,总成交额仅1.75亿港元。此次公司全球发售境外上市外资股(H股)总数约1.16亿股,根据每股发售价68.00港元计算,此次所得款项净额估计约为75.53亿港元。

简评:药明康德是首支以IPO形式回归A股市场的独角兽,但在实施了“三步走”战略后依旧未能打破在港股破发的魔咒,上市首日收盘报67港元,12月14日报收68港元,显示市场热情不足,而公司在A股则是连续两日下跌。随着药明康德实现AH同时上市,公司在新三板、A股、H股均有布局,合计市值已超过2000亿元。展望未来,药明康德估值的支撑和进一步提升还需良好业绩预期的支撑,辅以A股和港股市场氛围的回暖。

3。 贵州百灵:获华创证券18亿元纾困支持

  12月13日晚,贵州百灵(002424.SZ)发布公告,公司与华创证券、公司实控人姜伟及其一致行动人姜勇、张锦芬签订《民企支持战略合作框架协议》,华创证券拟通过其管理的纾困基金为姜伟及其一致行动人提供总规模不少于18亿元的资金支持,通过受让其股份为其提供流动性支持,专项用于解决股票质押率过高的问题,纾困基金存续期为三年。

简评:今年股权质押爆仓风险突出,此前已有多家券商为企业纾困。今年以来,贵州百灵股价持续下跌,年内累计跌幅超40%,而公司实控人姜伟累计质押股份数占持股数比例已经高达97.49%,可能会出现强制平仓。华创证券及其管理的纾困基金将通过受让股份的方式为姜伟提供支持,但不会谋求公司控制权,有利于化解实控人流动性危机。

4。 嘉事堂:拟定增发行募资15亿元,光大集团全额认购

  12月14日晚,嘉事堂(002462.SZ)发布定增预案,拟非公开发行不超过4118万股股票,全部由光大集团认购,募资总额不超过15亿元,用于补充流动资金。

简评:嘉事堂此次募资将全部用于补充流动资金,将优化公司债务结构,公司负债率常年在60%以上,相应地公司财务状况也将得到改善。此次全额认购的光大集团为公司第一大股东中青实业的控股股东,此次发行完成后光大集团直接和间接持股比例将由16.72%上升至28.47%,进一步巩固控股股东地位。

5。本周药企产品研发申报、审评审批进展情况

新药注册进展:本周监测到海正药业(600267.SH)、恒瑞医药(600276.SH)、翰宇药业(300199.SZ)和人福医药(600079.SH)共4家公司披露了新药在国内外获批注册的消息,见下表:

  一致性评价方面,12月13日(本周四),科伦药业(002422.SZ)发布公告称,公司子公司湖南科伦制药有限公司旗下的化学药品阿莫西林胶囊(0.25g)通过一致性评价。此前康恩贝(600572.SH)和联邦制药(03933.HK)的阿莫西林胶囊(0.25g)、石药集团(01093.HK)的阿莫西林胶囊(0.25g/0.5g)也已通过一致性评价。

新药研发进展:本周监测到福安药业(300194.SZ)和恒瑞医药(600276.SH)共2家公司披露了新药取得研发进展的消息,见下表:

(文章来源:挖贝网)



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【2018-12-16】医药股洗牌

  医药股作为2018年上半年表现最为抢眼的行业之一,下半年在疫苗黑天鹅事件、医保局带量采购等利空因素作用下持续走弱。12月6日,“4+7”城市药品带量采购预中标结果出炉,A股、港股医药股集体大跳水。此后数日,医药股持续下跌,引发一轮市值大缩水。

  在一致性评价、带量采购等医改新政推动下,医药行业面临重新洗牌的局面。事实上,早在2011年,医药行业就已经步入分化时代,在此之前,医药行业随着医保体系扩容而快速发展,此后,随着医保体系总筹资增速下降,医药行业面临的控费、降价压力凸显进而产生分化。如今,医药行业再次来到分化的节点,在一致性评价+带量采购的影响下,仿制药领域的生死搏斗已不可避免,而创新药的利好政策仍在不断推出,虽然中药方面因其特性不同受政策影响较小,短期内看似没有涉及,但后期很可能会陆续有政策涉及调降中间费用。

医药板块分化加速

  一致性评价和带量采购,使得原本就在医改大环境下的医药股整体承压,行业再次面临重新洗牌局面。

  2018年,医药股整体市场表现为先扬后抑,上半年,申万医药生物板块整体上涨了3.11%,是为数不多实现上涨的板块,而在同期,上证综指和深证成指则分别下跌了13.9%和15.04%。在医药细分行业中,医疗服务和生物制品细分板块表现相对较好,上半年分别上涨了17.3%和3.64%,而医疗器械、医疗商业、中药表现较差,下跌幅度均超过了5%。研究机构认为,这与医药上市公司尤其是龙头公司业绩表现强势、流感疫情影响、鼓励药械创新政策、市场风格等因素相关。

  然而随着时间推移,上半年还表现稳定强势的医药股反而成了下半年领跌板块之一。受长生生物问题疫苗事件、医保局带量采购等多方面利空因素叠加影响,下半年以来,医药板块重挫23.38%,相较同期上证综指下跌7.49%,深证成指下跌16.75%,医药板块明显跑输了大盘。细分板块中,即便是上半年表现较好的医疗服务和生物制品在下半年也出现了大幅调整,分别下挫21.07%、15.28%。究其原因,一致性评价和带量采购,使得原本就处在医改调控大环境下的医药股整体承压,行业内部面临重新洗牌局面。

  有医药行业投资者对《红周刊》记者表示,一致性评价+带量采购造成医药行业分化会非常明显,仿制药蛋糕未来会缩小,品种单一且之前享受行业红利较多,或者说本轮降价较多的公司受伤最大。中药公司暂时影响不大,更多的只是医保控费对于中药注射剂等大品种的控费影响,集中采购暂时还限制在化学药领域。创新药仍会持续享受政策红利,不过问题在于,未来创新药整个板块能否变成现在仿制药这么大的盘子,是有待观察的。“从中期来看,我认为行业估值波动是没见底的,主要是因为带量集采新政目前覆盖的地区和品种绝对数量还很少,未来随着全国招采价格联动和带量集采试点扩大,直至全面推进的过程中,还会再次触及到很多企业的灵魂,很多前述带病企业的风险也没有完全暴露出来”。

  “药企首先要通过一致性评价,过了之后才能去带量采购。有30%~40%留给了没有带量采购的企业,有60%~70%给到了出价最低的企业,企业的运营效率至关重要,而且肯定会引起仿制药的大幅降价。对过了专利保护期的原研药肯定也是一个巨大的冲击。医疗器械后期也要小心,医疗器械后期可能也会跟进这个政策。”新余查理投资董事长李一丁认为,医保推出带量采购新政,主要目的还是降低药价。仿制药要做一致性评价,这会加剧仿制药之间药效的竞争。

  当然,业内还有其它不同观点,如具有十余年一级市场股权投资经历,现主业从事医疗VC的梦见莱茵就表示,医疗体制改革仍未进入深水区,各方博弈的反应比较激烈,这将是一个漫长的过程。过去几年的改革中医保降费把矛头对准压缩供应环节、医药和器械厂商的利润并没有从本质上解决问题,要想减少带金销售,应该先对医疗体制改革,降低人民对医保付费的不合理高预期,大力发展商业医疗保险,真正将医保作为一种基础保障而非一揽子全包。同时,应该改革医生群体的薪酬体系,高薪养廉,那么降低带金销售的比例和压缩渠道空间的政策才能合理的实施下去。如果做到这两点,根本就不需要从医药和器械厂商压缩成本,反而应该可以给它们创造更好的现金流,通过严控临床和质量,让真正具有研发能力的厂商脱颖而出,让它们具备充沛的现金流去做创新研发。

仿制药良币驱逐劣币

  医药新政导致行业洗牌现象明显,很多公司未通过一致性评价而可能转型或退出市场,而带量采购可能成为这些企业的“催命符”。

  在金百镕投资副总经理马学进看来,最新实施的“4+7”城带量采购政策是遵循了中国制药行业产业升级的规律,从长远来看,是方向正确的政策。他对《红周刊》记者表示,对比以美国为代表的发达国家,在它们的用药结构当中,仿制药的开药量占比达到80%,极具创新性的创新药开药量仅为20%;但用药金额却恰恰相反,原研药占八成份额,仿制药只占两成。“可以看到,即便像美国这样医保资金足够雄厚的国家,其实也愿意把资金更多的用在创新药上面,这些药品代表了行业升级的方向,药效更好的同时,副作用更低,所以美国仿制药企业的日子其实也并不好过。”

  不过,“4+7”城市带量采购药品中标价降幅还是远超市场预期,给资本市场带来不小的情绪扰动。数据显示,12月6日,医药生物板块出现大幅“跳水”,12月7日,医药股继续下挫,两个交易日累计跌幅达7.56%。与此同时,国家联采办公布的31个试点通用名药品有25个集中采购最终获拟中选,成功率81%。从降价幅度来看,拟中选价平均降幅52%,最高降幅96%,降价大大超过市场预期。

  马学进认为,政策的推出并没给药企调整和适应的空间,改革力度大,价格降幅超出了产业预期,这是导致医药股行业性的大震荡的根本原因。但他同时也指出,对于仿制药来说,医药新政导致行业洗牌现象明显,很多公司未通过一致性评价而可能转型或退出市场,而带量采购的推出可能成为这些企业的“催命符”。

  某投资医药领域的机构人士接受《红周刊》采访时对记者表示,这次带量集采之所以震动很大,一是因为行业对于政府原来在推出一致性评价政策时所暗示的过渡期没有兑现感到失望;二是因为多数企业出于全国市场统筹考虑,对这次集采招标的杀价程度准备不足,很多企业并没有使出全力。“随着全国市场招采价格联动的推进,相信等到明年第二次带量集采招标的时候,才会真正的出现杀红眼的情况。”

  “一款医药产品做一致性评价的费用现在通常在500万元~1000万元,之前很多药企无论如何至少销售收入可以覆盖一致性评价的成本,但现在的情况就不一样了。”一位接近某医药企业的人士向《红周刊》记者透露,假如企业现在要参与竞标,成功与否还都是个未知数,因为不确定是否有竞争对手会出更低的价格,即便压低价格中标,销售收入如果过低,能否覆盖得了一致性评价的成本也是企业需要算的一笔账。“当然,对于有些小企业来说,不做一致性评价也不行,因为很多企业主要依赖一两款品种,如果不做一致性评价,按照国家政策导向,未来很可能就要退出市场。”

  此外,前述机构人士亦认为,随着带量采购政策深入推进,很多竞争力一般的企业都会被边缘化,尤其是对于以下几种企业,投资者更是要留神。“第一,现金流过于依靠仿制药制剂的企业,尤其是对几个大品种依赖较大的企业,一旦失标,震动难免;第二,很多医药企业在行情尚好时,并没有专注于主业,而是跨市场经营,亦或是大力推进外延式发展,对于这些企业,尤其是其中杠杆和负债率较高的企业,就一定要高度注意其风险。行业在不好的时候,商誉更会是一颗颗隐藏的深水炸弹。”

头部仿制药企有望胜出

  在强者恒强的“马太效应”作用下,仿制药头部企业并不缺乏投资机会,一些没有竞争实力的小企业将被逐渐边缘化。

  带量采购单一品种中标,大大压缩了中间渠道的销售推广费用,仿制药品将回归合理利润。与此同时,此前高价格、高毛利的仿制药将一去不复返,在悲观的市场情绪之下,部分券商甚至在研究报告中直接建议投资者“短期规避化学仿制药”。不过,在《红周刊》记者采访过程中了解,不少职业投资人认为,在强者恒强的“马太效应”作用下,仿制药头部企业并不缺乏投资机会,一些没有竞争实力的小企业将被逐渐边缘化。

  “我觉得对于综合实力排在全国前20名的仿制药企来说,在行业洗牌的大背景下最有可能成功突围。这些企业的药品批文通常比较多,至少上百个,主力产品的批文至少也有10个以上,凭借雄厚的产品线,这类企业的回旋余地很大。”马学进认为,参与带量采购的时候,头部企业完全可以利用某些品种挤压竞争对手;此外,即便对于这些头部企业来说,旗下所有产品也不可能全部中标,在保全重点品种的基础上,低利润的非重点品种该弃就弃。“对于现在很多拥有仿制药业务的药企来说,这种‘弃车保帅’的策略已经比较明显了。”

  事实上,根据上海阳光医药采购网在12月7日公示的4+7城市药品集中采购拟中选结果来看,6款出现掉标药品中,石药集团就拥有3款产品(阿莫西林胶囊、阿奇霉素片、曲马多片)。掉标药品如此集中,有市场观点认为,石药集团此举是“有意为之”,背后更多的是企业利益的博弈。

  前述投资医药领域的机构人士对《红周刊》记者表示,在带量采购政策推出后,未来可投资的医药企业不会超过50家,而且只能投资头部企业。对于一些优势增量企业而言,第一波的估值杀跌应该算是市场的估值修正,因为市场过去是把仿制药当做新药来做的,现在搞了带量集采,仿制药毛利缩水,按照使用金额占比30%,使用量占比70%,净利润率10%~15%(也许还乐观了,国内重复竞争比较厉害)来计算,国内仿制药可能也就比化工企业强一点,给个15~25倍PE差不多了。美国纯仿制药企业估值一般是PE值在10~20倍,头部企业新药加仿制是PE值20~30倍。

  在该人士看来,存量企业的麻烦在于,这些企业的股价,是投资者将所谓的仿制大品种按新药估值所得,但是带量采购却打破了行业传统生态。就算是存量企业“拼了老命”做到不失标,但营业额和净利润也必然会发生急剧缩水,股票市值自然也会做出反应,尽管优势的存量企业可以尽量做到通过更多的品种投放,维持原有利润,但短期创伤的可能性依然存在。且一年一次议价,对于企业来说,失标的危险始终存在。“双鹤药业近年来一直在努力甩开竞争压力较大的基础输液,进军高端输液,同时希望打造慢病平台,进军制剂领域以提升企业总体毛利水平。不过现在的情况确是,基础大输液市场丢了不少,高端输液却没能给企业带来太多红利,这次带量集采,更是打破了企业打造慢病平台的梦想。科伦药业和石四药集团的竞争压力也可以说是如影随形,在北京市场,要同时面对百特公司的强势竞争。”

唯有不断创新才有更好出路

  国内创新药要实现升级突围,还需不断加大研发投入,直面新药研发的国际化竞争。新药研发虽然高投入高风险耗时长,但同时创新药也会给企业带来较高的回报。

  2015年以来,政府发布了一系列鼓励创新药研发的政策,包括进行药品审评审批制度改革、加强专利保护、探索医保目录动态调整机制等,此次“4+7”药品带量采购也给创新药带来政策红利。“无论是从审批端还是支付端来看,国内支持医药行业创新发展的环境已经明显优化,”华安证券分析师方驭涛表示,创新药是未来A股医药行业最重要的投资主题。

  不过,国内创新药要实现升级突围,还需不断加大研发投入,直面新药研发的国际化竞争。事实上,中国药企的创新药已经在积极开拓海外市场,以美国市场为例,康弘药业的康柏西普、恒瑞医药的吡咯替尼、百济神州的赞布替尼、中国生物制药的安罗替尼等已在美国开展临床研究,以期进入美国市场。中国药企也在加大设立海外研发中心力度,如恒瑞医药、石药集团、百济神州等开始在美国设立研发中心。

  新药研发虽然高投入高风险耗时长,但同时创新药也会给企业带来较高的回报。例如阿帕替尼上市第三年销售超过10亿元,安罗替尼于2018年6月1日上市,预计今年的销售额将达到约10亿元。有医药领域资管人士即向记者表示,创新药肯定是医药行业未来的重点发展方向,做仿制药只能拥有现在,而做新药才有未来。带量集采节约出来的医保资金,相当一部分会投向对进口新药的基础覆盖,但也必然会留出相当的份额,支持国产新药的发展。但是,从医药市场过往的经验看,国产新药赚钱的不多,就算是国家历次支持的重大新药创制项目,沉底的产品也屡见不鲜。未来这一块,要是国内企业想做出明显的发展,行业政策东风是有了,但是企业也需要拿得出能切实具有疗效,并且存在市场旺盛需求的产品才行。

  在行业整体发生变局的背景下,选择优质龙头公司不失为一种选择,就创新药而言,一线创新龙头恒瑞医药、二线创新标的华东医药、安科生物,以及持续受益于创新药产业发展的CRO龙头泰格医药等公司普遍受到市场关注。不过,上述资管人士表示,对于市场一直青睐的纯新药企业也应当留意其投资风险。它们的风险可能表现在,不少企业基本运行靠的是不断融资,流动性大环境好的时候自然没的说,未来万一遇到紧缩环境,这些企业因为自己的现金流无法支持继续烧钱,会面临对大投资人进行更多风险兑价的压力,从而损害中小投资者利益的伤害。同时,这些企业既可以靠一个产品一飞冲天,也可以靠一个产品下十八层地狱,而且糟糕的是,这些企业的估值也并不便宜。

  当前因为带量采购,已经导致大部分医药企业股价接近腰斩,职业投资者方万遒对记者表示,这反映了整个仿制药缩水一半的预期,风险已经得到释放,医药板块已存在配置的机会,毕竟整个行业怎么也有大几千亿的营收,而机会则体现在有原研能力的企业中,或者说正在从仿制药转型到原研药的企业中,没有原研能力,只有单纯仿制能力的企业,市值不会走到多大。

  也有医药私募人士表示,未来医药行业还将会加大分化。目前,带量集采短期已经靴子落地,但中期则难以把握,主要因为带量集采新政目前覆盖的地区和品种绝对数量还很少,未来随着全国招采价格联动和带量集采试点扩大,直至全面推进的过程中,还会再次触及到很多企业的灵魂,很多前述带病企业的风险也没有完全暴露出来。未来医药投资有机会的企业,主要是能通过仿制药切入市场,赚取现金流,同时具备强大的新药亦或是专利挑战,及具有生物类似药开发能力的头部企业。

  在创新药中,北京大君智萌投资管理有限公司董事总经理杨永清认为,大的药企有恒瑞医药、复星医药,小的有贝达药业、双鹭药业等,他们在医药股这一轮下跌中都可能被错杀了,“如果非要避开药品公司,则可选择一些稳定的医药服务类企业,如通策医疗、爱尔眼科、美年健康之类,他们也存在机会”。

中药短期尚未受波及

  如果未来医保控费的决策能够坚决执行,中药当中有些类似仿制的品种又没有太好的疗效,这些品种未来也有可能会降价。

  对于中药板块,此次带量采购又是否对其有很大冲击呢?一位医药行业的私募研究员对《红周刊》记者表示,中药特性使得其没法做一致性评价,所以中药短期内还没涉及,但不排除其后期会陆续有政策涉及调降中间费用的可能。

  与上述观点相似,马学进同样认为,在医保目录中,中药品种的数量和化学药差不多,中药在医院处方里面也同样占医保资金。带量采购政策的源头其实还是在于医保控费,基于此,中药未来也多少会受到影响。马学进对《红周刊》记者表示,中药本身不是化学药,不存在和原研药进行对比做一次性评价等问题,但这并不意味着中药就不能搞“集采”。“如果未来医保控费的决策能够坚决执行,中药当中有些类似仿制的品种又没有太好的疗效,这些品种未来也有可能会降价,只不过不确定是否以带量采购的形式推出。”

  “可能很多人觉得中药目前有政策免疫的原因在于很多中药产品都是走OTC渠道,不花医保的钱了,就不存在医保控费的前提了。但这类中药更多的还是偏向于消费属性,市场份额还是会向少数拥有强大品牌力的企业集中。”

(文章来源:证券市场红周刊)


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